“A股跨年行情如何演绎?”是近期市场关注的焦点。根据近期券商的观点，叠加明年上半年盈利趋势可预测性高于过往、外围风险偏好在疫苗与美国财政刺激进展下回升，A股跨年行情或提前演绎。

华泰证券：当前或处跨年春季躁动阶段

从大势规律来看，A股跨年行情春季躁动的经典4阶段与3个关键节点：A股跨年与春季躁动行情通常始于12月中央经济会议，结束于次年两会结束后1个月左右(大致对应年报季和4月政治局会议召开)。

2004年以来，跨年与春季躁动行情期间，全A录得正收益率概率达63%，区间表现均值、中位数为11.5%、5.0%。以中央经济会议、春节、两会三个关键节点为分水岭，全A四个阶段录得正收益概率为：阶段I(经济会议后1个月内)50%，阶段II(经济会议后1个月至春节)50%，阶段III(节后至两会前)80%，阶段IV(会后1个月)67%，四阶段表现均值分别为1.1%→1.5%→3.4%→4.8%。从分布看，阶段III和IV(节后至两会后)是行情高峰。

12月也建议关注出口、冷冬、疫苗消息等因素带来的短期机会，如燃气、煤炭、航空、机场等。当前或处跨年春季躁动阶段I，关注与前述逻辑共振的银行、煤炭、家电。中线继续以大宗为盾，以制造为矛。

粤开证券：中期积极布局一季度跨年行情

复盘近5年A股跨年行情，2015年和2018年的上涨行情从1月开启，另三年在12月开启：2015年高点之后，四季度行情源于货币政策放松，而后再度回调;2016年的春季行情自12月末持续至2017年4月，基本面复苏叠加流动性平稳;2017年的跨年行情由12月末持续至2018年1月末，强监管是主要基调;2018年-2019年的阶段性上涨为春季行情，自2019年1月4日持续至4月，经济数据修复叠加货币政策宽松;2019年的跨年行情由11月末持续至2020年1月。

在大势研判，建议积极布局跨年行情：根据过去5年的跨年行情，影响行情起始至结束的主要变量是宏观经济环境如何，以及政策和流动性是否宽松，2021年跨年行情可期。

短期来看，四季度关注顺周期低估值板块。内外需提振，经济增长逐渐回归内生增长轨道，2020年低迷需求的修复有望成为2021年增速的支撑，重点关注有色、机械、石油、石化、大金融等板块。中期来看，积极布局一季度跨年行情。政策面上，明年“十四五”规划将发布正式稿，政策预期将逐步升温，关注新能源、半导体、军工等政策预期较高的板块;基本面上，跨年业绩空窗期，可关注景气方向较为明朗的家电、汽车等板块。

浙商证券：跨年行情渐次展开

随着年末的临近，市场有望迎来跨年行情，风格上将趋向适度均衡。指数突破阻力位置，随后阶段随着市场情绪的释放，周期和成长板块更易取得超额收益。近期低估值板块和周期板块表现抢眼。

从国内来看，周一央行意外流动性投放维护资金面平稳，在信用违约爆发后，为应对短期的流动性冲击，央行往往会通过公开市场操作等手段熨平波动，利率整体呈现走低。配合外资的持续流入，A股市场的资金面整体向好。外需景气度维持高位叠加周期品补库预期上升，经济复苏预期也将提振市场情绪，推动市场稳步上行。

国盛证券：今年跨年类似2009年、2012年

明确看好当前至明年一季度的跨年行情，且级别或大超预期。10月底在行情震荡调整、市场一片分歧迷茫中，在11月月报明确看好当前至明年一季度的跨年行情。此后市场全线上涨风险偏好回暖，月报重点推荐的有色、汽车、家电等行业板块也均取得显著的超额收益。

对比来看，今年跨年行情比较类似2009年、2012年，全球经济复苏是核心。2009年底基本面持续好转，宽货币虽现拐点但未有大幅收紧，叠加海外QE对国内流动性亦有支撑，驱动跨年行情。2012年末，货币、财政宽松推动经济复苏，催升年末反弹行情。与2009年、2012年相类似，今年在全球经济共振复苏，叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力之下，跨年行情同样如期开启。

继续看好跨年行情，建议沿着三条战线积极参与。1、当前到明年一季度市场内外不存在大的风险，同时“十四五”规划从意见稿到正式稿，政策预期也将逐步升温，建议关注新能源、半导体、军工等政策预期较高且受风险偏好抬升影响较大的板块。2、全球经济共振复苏仍是当前市场主要驱动力，有色、机械、石油、石化等“复苏链”相关板块也有望继续收获超额收益。3、当前到明年一季度市场仍将处于业绩空窗期，建议布局需求持续回升、行业景气方向确认的新能源、家电、汽车等板块。记者 张曌