一边是转债到期日（8月14日）的临近，一边是正股股价踩点1元，岭南转债（128044）持有人面临的考验不小。

股价踩到“1元”红线

上周三，在发布可能存在不能按期足额兑付本息的重大风险提示性公告后，岭南股份遭遇股债双杀，其中，正股连续两天无量跌停，转债亦出现连续两天“20CM”跌停；随后在上周五，岭南股份股债均现涨停，最终，岭南转债以71.372元/张的价格折价9.9%收盘。

从转股情况来看，在披露不能按期足额兑付本息的消息后，岭南转债的转股数量出现明显增长。8月7日至8月9日的转股数量分别为438.39万股、2265.81万股、4537.36万股，转股金额分别为613.75万元、3172.14万元和6352.31万元。截至8月9日，岭南转债规模已经降至5.43亿元。

受到转股数量增加的影响，8月12日，岭南股份股价出现跌停，报收于1元/股。

根据盘后龙虎榜数据，上榜营业部席位全天成交1.04亿元，占当日总成交金额比例为33.2%。其中，买入金额为2927.73万元，卖出金额为7469.46万元，合计净卖出4541.73万元。具体来看，华泰证券上海武定路证券营业部、方正证券宁波江澄北路证券营业部分别卖出1872.73万元、1242.74万元；华泰证券上海武定路证券营业部、东方财富证券拉萨金融城南环路证券营业部分别买入909.54万元、529.43万元。

近一个月来，岭南股份累计7次登上龙虎榜。其中，深股通专用、东方财富证券拉萨东环路第二证券营业部、东方财富证券拉萨金融城南环路证券营业部交投最为活跃，上榜次数分别为6次、5次、4次。

博弈加深

随着岭南股份正股股价来到1元，转债持有人的博弈难度亦在增加。

如果持有人都转股，那些没有转股的人，可能会因为转债剩余规模很小，最终获得全额兑付。但是，面对大量转股的抛压，岭南正股能不能保持强势，继续上涨，从而使得更多转债转股，这才是岭南转债实现“软着陆”的关键。

“岭南股份今天盘中有很长时间没有跌停，直到下午2点后才完全封死在跌停板上，上周五即使在岭南转债的涨停板上买入后转股的，今天大部分时间可以赚钱卖出。今天股价踩到1元红线，明天的风险不小。目前来看，上周五不转股的人还是居多，预计今天转股的可能性更小。如果最终留下4亿元至5亿元的规模，岭南转债估计是无法大规模兑现，最多先解决小额，然后展期转股。”12日一位转债投资人则对记者表示。

此外，上述投资人称：“今天转债已经不能买入，周二、周三就是持有人考虑到底转不转股，怎么转的问题。深市的转股规则是相同股东号的多笔转股，按笔单独计算，每次转股最小单位为1张。这个规则大家需要考虑好，是一张一张转，还是一次性全部转。”

华西证券可转债分析师董远则指出：“岭南转债正股没有融资融券权限，小规模资金滚续开展的条件不足。从结果来看，岭南转债近期也只转股了5%，且仅剩三个交易日可以转股，软着陆的可能性较低。”

弱资质券种或受影响

值得关注的是，岭南转债若最终实质性违约，可能对市场会造成不小的影响。

“在岭南转债发布可能无法按时偿还公告之后，初步统计来看，110元/张以内转债的纯债溢价率存在收敛趋势，但幅度相对有限，指向低价券整体对于岭南事件暂处观察阶段，并未进行特别明显的定价。进一步来看，80元/张以下为代表的超低价券对于岭南事件呈现出一定超跌情绪。此外，弱资质券种当中，基金重仓且价格相对较高的品种表现相对较弱。”华西证券可转债分析师董远分析认为。

此外，董远指出：“若岭南转债最终未能按期兑付，信用资质较弱的个券很可能受到冲击，尤其是基金重仓且价格相对较高的品种，而对于常规品种，若彼时权益市场情绪有所回暖，那么岭南风波带来的负面影响可能仅局限于弱资质个券本身；若权益市场遇冷，信用事件冲击可能蔓延至其它常规品种，调整及后续修复节奏也需重点关注正股情绪的变化。”

民生证券首席固收分析师谭逸鸣则认为，若岭南转债本周实质性发生兑付违约，则目前市场上的弱资质转债或将再次经历一轮价格探底，中低价转债价格中枢或进一步下移，尤其是1年以内即将到期且价格低于到期赎回价格的转债；此外，弱资质转债的偿付压力或将前移至回售期，即将进入回售期的转债价格波动或将加剧。

目前来看，市场上非正常退出的转债有6只，其中，全筑、正邦正股破产重组后转债转股退出，蓝盾、搜特、鸿达正股退市后转债转移到新三板交易，广汇于7月17日触发面值退市，正股和转债于7月18日退市停牌。目前，搜特和鸿达已实质性违约，蓝盾退债将在8月13日到期，8月9日盘后公告可能违约。记者 刘扬