8月29日晚，甜味剂龙头金禾实业(002597)的2024年半年度报告新鲜出炉。报告期内，公司通过持续的创新与研发继续开拓海内外市场，在挑战中把握机遇。近日，公司还宣布将三氯蔗糖涨价50%的消息，对于公司未来业绩而言，或将是一个新的拐点。

产品价格上涨 业绩拐点将现

半年报显示，报告期内，金禾实业营业收入为25.38亿元，同比下降5.10%;归属于上市公司股东的净利润为2.47亿元，同比下降38.74%。面对业绩的下滑，金禾实业表示，主要是三氯蔗糖和安赛蜜的价格及盈利下滑所致。由于行业扩产导致竞争加剧，2022年以来，三氯蔗糖的价格持续下滑至10万元/吨，主要生产企业盈利承压，这在一定程度上拖累了公司的业绩。

不过，三氯蔗糖行业在经历了连续三年的下行周期后，价格迎来大幅上涨，金禾实业的业绩或许也将随之迎来拐点。8月28日，公司发布涨价函，将三氯蔗糖价格从10万元/吨涨到15万元/吨，随后产业内多家公司也跟随涨价。对此，金禾实业表示，三氯蔗糖供给端并未出现明显过剩，相反，当前行业或许已经出现供需紧平衡。从需求端来看，由于消费者对健康饮品的需求持续旺盛，进一步驱动无糖与低糖饮料销量增长，因此，三氯蔗糖的需求增长并未出现颓势，未来有望保持15%至20%的增速。与此同时，金禾实业分析表示，三氯蔗糖本轮涨价并未结束。本次三氯蔗糖价格涨至15 万元/吨后，预计随着厂商减产措施跟进，后续仍存在几次继续调涨的可能，且根据百川盈亏披露的最新行业成本，8月17日至23日，三氯蔗糖行业平均成本为11.4万元/吨，15万元/吨的价格扣税对应的行业毛利率为16%，参考公司食品制造板块过去四年33%至48%的毛利率水平，当前的价格仍存在较大的提升空间。

业内人士也表示，金禾实业是兼具优质赛道和产业链一体的稀缺标的，甜味剂产品需求增速高，景气度有望触底回升。随着三氯蔗糖的需求持续快速增长，有望支撑三氯蔗糖价格和盈利维持在合理水平。

持续创新突破 挑战中抓紧机遇

作为行业内的龙头企业，持续的创新与研发无疑是稳固企业地位的重要法宝。随着消费者对健康饮食的日益关注和减糖、低糖趋势的推动，甜味剂市场保持着增长势头，甜味剂行业在全球范围内也正经历着快速发展。同时，香料香精行业增长势头较为迅速，中国的市场规模自2016年以来显著扩大，中国已成为全球香料香精市场的重要参与者。这也就要求企业紧紧跟随行业发展的步伐，顺应发展趋势进行不断突破。

2024年上半年，金禾实业开展了三氯蔗糖生产技术攻关增效活动，打破固有思维，提升三氯蔗糖收率，保持装置高效平稳运行，日产量创历史新高，成本优势也在行业领先。此外，公司还在乙基麦芽酚品质提升、季戊四醇分离工艺等方面进行了工艺技术研究，进一步提升装置运行效率和生产稳定性，降低了生产成本。与此同时，金禾实业持续完善甜味剂应用技术与方案，积极开发新型甜味剂产品，进行了大量的试验和测试，积累了大量理论和实践数据，为公司在食品行业领域应用提供了技术支持。报告期内，公司完成了安赛蜜在风味饮料中的扩大使用量和标准申报工作。

近日，金禾实业还与万华营养科技签署了合作框架协议，未来将在香料领域展开全方位深度合作。双方计划整合彼此优势，进行产能合作，优先将佳乐麝香装置进行技术升级和产能扩建，扩建后佳乐麝香规模将达到1万吨/年。

值得关注的是，报告期内，公司的“定远二期项目”也在稳步运行中。公司完成了“定远二期项目第一阶段”主要项目工程建设的工作，包括年产60万吨硫酸、年产6万吨离子膜烧碱、年产6万吨离子膜钾碱、15万吨双氧水等主体项目建设，并陆续进入试生产状态。公司依托金禾研究院的研发优势，推动了重大项目落地和技术进步，产业升级中心在技改工作方面取得了突破，特别是三氯蔗糖攻关项目实现了资源化再利用，先进材料研发中心在新项目调研方面取得了阶段性成果，技术创新中心在香料产品产业化以及项目技改上也均取得了积极进展。

目前，由公司子公司金禾研究院及金轩科技共同投资设立的安徽金禾绿碳科技有限公司，作为公司进一步巩固在精细化工合成方面经验优势的小规模工业化生产基地，已经完成工程主体建设，下一步将完善试生产前准备，为公司在食品饮料、日用消费、先进制造等领域的高附加值产品的快速扩张打下坚实的理论和实践基础。

逐步开拓市场 积极布局全球

近年来，三氯蔗糖的出口需求保持较快增长。2024年上半年，中国三氯蔗糖出口量同比增长18%，7月出口量也实现同环比增长，过去六年的复合年增长率(CAGR)达到20%。面对全球市场的激烈竞争和不断变化的挑战，金禾实业也在积极探索与布局。公司通过加强市场研究以了解客户需求，推动产品创新以保持技术领先，实施数字化转型以优化销售流程，强化品牌建设以提升市场影响力。目前，公司产品面向全球市场，客户分布广泛，成功开拓了国内外众多优质高端客户资源。主要客户已涵盖市场上众多饮料、调味品、健康食品、功能性食品等领域的知名食品饮料制造企业。

在人才培养方面，金禾实业也在不断培养全球视野的人才以适应市场变化。报告期内，公司对销售架构进行改革，设立操作中心，进一步提高人员的业务技能。在管理与运营方面，金禾实业通过一系列创新措施和技术优化，有效提升了公司的数字化管理水平和业务流程效率。公司对CRM项目进行了深入的调研分析，通过实施该项目不仅能够优化日常合同签订、回款追踪和内部审批流程，还能加强经销商管控，从而提升销售业务的系统化管理。

除此之外，在全球化的商业环境中，知识产权的布局至关重要，金禾实业在知识产权保护方面下足了功夫。截至目前，美国联邦巡回上诉法院对Celanese(塞拉尼斯)针对美国国际贸易委员会关于公司337调查裁决结果的上诉做出了判决，美国联邦巡回上诉法院维持美国国际贸易委员会337调查裁决结果，即公司生产的安赛蜜没有违反《美国1930年关税法》第337条规定的专利侵权事项。在报告期内，公司还制定和完善了商业秘密合规保护体系，以及严格的内部控制机制，包括保密协议、数据访问控制和员工培训等，以减少信息泄露的风险。

平衡绿色与发展 践行社会责任

金禾实业的成功，不仅体现在其对研发创新的持续投入和对市场的逐步开拓上，更体现在其对社会责任的积极履行上。作为行业的领跑者，践行社会责任、坚持可持续发展是金禾实业稳步前行的重要纲领。

围绕主营业务，公司在产业纵向延伸和横向扩张的基础上构建循环经济产业提升竞争力。以煤炭、硫磺、工业盐等石化原料以及非粮生物基材料作为生产的核心原材料，在此基础上，深化以合成氨、硫酸、氯碱化工为起点的产业链布局，按照产业协同、循环经济的思路，不断丰富、筑牢产业链中的食品饮料、日用消费、高端电子化学和新能源新材料产品的产业基础，提高效率和利润，并通过产业链循环经济布局，减少环境污染，提升社会责任形象，符合可持续发展的要求。

金禾实业高度重视环境保护工作，已经建立一整套环境保护和治理制度，公司通过大力发展循环经济和资源的综合利用，保证了“三废”的达标排放。此外，公司长期保持着稳定的环保投入，持续对三废处理装置进行升级改造，对生产工艺流程进行优化以及对废弃物回收利用。

金禾实业也始终坚信，只有将绿色与发展同步进行，才能走得更稳、更远，书写更加精彩的新篇章。

孙玮泽